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新三板改革再起征程 市場期待多層次資產市場形成閉環
來源:網絡 | 作者:pmoe2c187 | 發布時間: 2019-10-13 | 277 次瀏覽 | 分享到:

      扶持中小微企業究竟有多難?看看新三板市場的改革進度,就能猜出個八九不離十。作為我國經濟的毛細血管,中小企業是最能感知宏觀經濟冷熱的先行指標。如今,新三板市場的改革已經停滯三年,存量制度的改革也進入瓶頸,而投資機構唯一所做的事情就是繼續等待。

  市場扶持中小微企業的方法和路徑究竟是什么?新三板市場、全國股權轉讓交易系統發展方向是哪里?這已經是現在關心、關注新三板市場的參與者最為焦慮的問題。如果市場監管者再不指明方向,那么現有的參與者也會陸續離開這個市場,這是不可回避的事實。

  新三板報也不希望看到新三板成為A股的菜市場,科創板的批發市場。企業在多層次資本市場流動是必然的,但是不給新三板市場“輸血”會導致掛牌的企業越來越少,退市轉板的企業越來越多,長此以往,新三板市場只會成為另一個老三板。

  2015年初,新三板市場擴容為全國性的證券交易場所,以市場化的定位、中國下一代資本市場的身份亮相于資本市場,眾多參與者也是抱著巨大的期望參與進來。由于A股市場上,被國企、央企、大型民企所占據。新三板市場主打為中小微企業服務,有了中國版納斯達克的味道。

  在這之后,新三板以市場化建設為目標,開始具有新三板特色的改革,逐漸與A股市場拉開差距。即便都是場內市場,但在功能定位上,交易結構上,組織形式上也都出現了顯著的差異。即便是同樣的功能,其實現的方法也有所不同。新三板市場,朝著一個特立獨行市場發展。

  那時,新三板市場也得到了國務院的大力的支持,各地的省、市、自治區,三、四線的小城市,也都把自己的地方企業以及當地較為優秀的中小企業,推薦到新三板市場上來,并且給予企業一定的補償和現金支持。

  漸漸的,新三板市場成為A股市場的有效補充,實現了A股市場長期以來無法實現的交易限價制度改革,注冊制改革,做市商制度實施與探索。紓解IPO的堰塞湖,新三板市場功不可沒。

  然而這卻形成了監管者的固定思維模式:新三板一定要與A股市場不同。

  新三板和A股市場雖然同為場內交易所、同為全國性交易場所,但是所應用各種制度建設都要與A股市場形成差異化,即便沒有差異也要找出差異,然后實施。而A股市場上已經被驗證過的優秀政策和制度卻不能復制到新三板市場上來,新三板市場逐漸成為了A股市場的苗圃和土壤,成為A股市場的實驗場,檢驗地。

  在監管者的眼中,他們依然沿用著A股市場的監管思路。在去杠桿、保證不發生系統性風險的大前提下, 對新三板市場進行了最穩健、最穩健、最穩健的改革。

  自此,存量制度改革成為了新三板市場的主旋律,而存量制度改革至今也沒有解決中小微企業,小額、快速、靈活、多元融資的使命,而對于烏龍指事件卻頗為在意。可見,沒有創新式的改革,存量改革也很難實現。

  今年,新三板管理者,全國股轉公司的話風一反常態,公開表示,新三板市場是與滬深交易一樣的交易場所,只是服務的對象不同而已。這表示,滬、深、新三板市場三者之間從上下層關系變了競爭關系,新三板市場全面回復了市場化的霸氣。全國股轉公司的總經理在公開的正式場合上,大談投資者門檻問題,向市場注入改革的春風。

  如此巨大的變化,是因為宏觀經濟去杠桿已經進入尾聲,系統性風險也得到了有效控制。也是因為科創板橫空出世之后帶來的超預期反應,讓之前擔心的資金分流問題煙消云散。此時,新三板市場改革也再起征程。

  在接下來的日子里, 新三板市場必須延續2016年的改革方向,跳出A股思維方式,實施更具有創新性的改革政策,這是向市場注入信心的關鍵。而證監會也要迅速完善多層次資本市場的建設,形成一個資本市場的閉環。也就說,無論企業選擇科創板、創業板中小板都必須在新三板市場掛牌兩年以上。這樣,新三板市場才能繼續發揮其扶持中小微企業的職能,減少A股市場黑天鵝事件發生的概率。

  目前市場期待的政策包括,交易政策改革、掛牌政策改革、監管政策改革、市場制度改革。

  交易制度改革包括:實施個股期權制度,允許個股做空,實施T+0交易,連續競價交易。

  掛牌政策改革包括:以科技含量和行業特點進行分門別類,傳統行業增加對公司規模和盈利的要求,生物醫藥、高科技企業增加對專利權、科技認證等要求。全面提高掛牌的門檻。

  監管政策的改革包括:賦予全國股轉公司更大的監管處罰權利,與證監會、公安局經偵部門、法院、仲裁部門聯合執法;與央行征信部門、出入境管理局、各個地方政府等一起建立完善負面清單制度;最重要的是,迅速提高對違規違法的懲罰性措施。

  市場制度的改革包括:增加分層層次,不僅要推出精選層,還要推出轉板層,科技層、創新層。對針不對層級,實施不同的交易制度,上下貫通。允許所有金融機構、個人投資者申請做市商資格。引入公募基金、社保資金、保險資金等機構資金。

  新三板市場是一個資本市場,必須具有A股市場有應該有的職能和功能。對于證監會來說,上述的改革意見必須在完成多層次資產市場形成閉環的情況下,逐步實施,這是新三板市場創新制度建設的基礎。

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